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« Les actions mondiales affichent une valorisation attractive »

Régulièrement, on nous annonce que les bourses vont chuter en raison de leur valorisation trop élevée. À y regarder de plus près, les actions mondiales affichent actuellement une valorisation attractive, selon Jacques Berghmans, co-fondateur de TreeTop Asset Management. C’est d’ailleurs l’une des 5 convictions de TreeTop.


Les bourses mondiales ont bondi ces 5 dernières années. Faut-il s’inquiéter d’une chute prochaine ?

J.B. : « L’évolution des bourses est par essence plus volatile que d’autres placements. Il est donc extrêmement compliqué de prévoir leur évolution. Beaucoup s’y sont essayés et très rares sont ceux qui y sont parvenus même durant une brève période. 

Fondamentalement, il n’y a toutefois pas matière à s’inquiéter. Les bénéfices continuent de progresser sans qu’il n’y ait de signe de surchauffe (cfr. Graphique 1). Et les actions demeurent de loin l’actif financier présentant la valorisation la plus attractive*. En tenant compte des bénéfices actuels, le potentiel de rendement annuel des actions est de l’ordre de 8%-9%*. En comparaison, les obligations n’offrent que 1% à 2% en moyenne. L’incertitude du rendement d’un investissement en actions est compensée par une surperformance potentielle, ce qu’on appelle ‘la prime de risque’. Aujourd’hui elle est de l’ordre de 6%-7%. Cette prime est supérieure à la moyenne historique de 4%-5%. »

Graphique 1 - Les prévisions de bénéfices des sociétés cotées dans les bourses mondiales

Source: BofA Merrill Lynch Global Quantitative Strategy, MSCI, IBES
Données à titre illustratif uniquement. *Les comportements de marché passés ne préjugent en aucune manière de leurs comportements futurs.

La hauteur de cette prime de risque est-elle liée à la faiblesse des taux ? Qu’en serait-il si les taux remontaient ?

J.B. : « On constate en fait que le potentiel de rendement des actions a peu réagi à la chute des taux depuis 10 ans. Auparavant, il était déjà de 8%-9% mais se décomposait en 4%-5% de taux sans risque et 4%-5% de prime de risque. La valorisation attractive des bourses mondiales par rapport aux moyennes historiques est encore plus visible si on observe l’évolution du ratio cours/bénéfices (cfr. Graphique 2), une des principales mesures de valorisation des marchés. Globalement, il a tendance à évoluer entre 10 en période de crise et au-delà de 20 quand l’euphorie guette les investisseurs. Actuellement, il se situe clairement dans la moyenne. »

Graphique 2 - La valorisation des bourses mondiales

Source: BofA Merrill Lynch Global Quantitative Strategy, MSCI, IBES
Données à titre illustratif uniquement. Les comportements de marché passés ne préjugent en aucune manière de leurs comportements futurs.

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Dans le monde de l'investissement, rien n'est sûr et investir en bourse comporte des risques. Avant de commencer à investir, il est important d’en avoir conscience et de bien évaluer les risques associés à vos choix. Nous vous invitons à découvrir les 2 articles suivants, « 8 règles d'or pour investir en bourse » et « Investir en bourse : 5 façons de réduire les risques » pour vous accompagner et vous aider à faire vos choix en pleine conscience.

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* Sans garantie de résultat, de performance

Propos recueillis par Cédric Boitte en juin 2019. Il est possible que les avis et commentaires renseignés dans ce document ne soient plus valables à une date ultérieure. Les comportements observés sur le marché par le passé ne sont en aucun cas indicatifs de comportements futurs.

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